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广州药业集团战略明确进入经营拐点

发布时间:2021-10-21 02:22:55 阅读: 来源:黑退火带钢厂家

广州药业:集团战略明确 进入经营拐点

广州药业:集团战略明确 进入经营拐点 更新时间:2010-12-17 7:50:26

公司简介:公司是我国最大的中成药生产基地之一,同时也是华南地区最大的医药商业。在中成药方面,公司拥有如王老吉、敬修堂、潘高寿等在内的多个百年老字号品牌,生产的药品已超过400个,其中国家中药保护品种有40个,包括消渴丸、华佗再造丸、蜜炼川贝枇杷膏等在内的独家产品有26个;在医药商业方面,公司子公司广州医药在华南地区拥有广泛的渠道资源,2009年销售额为113亿元,是全国四大医药商业之一。  我们认为公司主要有以下三个看点:  集团规划和政策东风为公司带来历史性机遇。2010年11月,公司控股股东广药集团公布了集团的十二五规划,根据规划,广药集团在十二五规划期间,将通过11X发展模式,实施136战略,未来五年,广药集团将加快资本运作,推进内部整合与一体化运作,并在十二五末期实现工商销售收入突破600亿元的财务目标。到今年年底,广药集团工业总产值将超过100亿元,工商销售收入近270亿元,其中广州药业收入规模接近200亿元。在集团做大做强的趋势下,广州药业有望享受集团资源的倾斜,在增长过程中贡献更多的权重。同时,工信部等联合发布的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》,要求完善企业兼并重组支持政策,鼓励优势企业的收购兼并和联合重组,提高企业规模经济水平和产业集中度。中药企业要求培育50个以上疗效确切、物质基础清楚、作用机理明确、安全性高、剂型先进、质量稳定可控的现代中药。  我们认为,在集团规划和政策支持双重带动下,作为中药行业中的龙头企业的广州药业有望实现超预期的增长。  渠道清理效果显著,业绩企稳反弹趋势明确。2006年公司实行激进的销售策略,虽然带来了收入和利润的快速增长,但由于渠道销售积极性不足,多个产品出现渠道压货的情况。2008年,公司开始进行渠道清理,加大了分销和渠道管控的力度。随着渠道的清理,2009年底公司业绩开始企稳回升,2010年,各子公司大多都出现了恢复性增长或者扭亏为盈:中一药业上半年收入同比增长85.5%,利润已接近去年的净利润;星群药业实现扭亏为盈,同比增长67%;陈李济、潘高寿、广州汉方均实现扭亏为盈。中一药业的大幅增长是公司今年利润的主要增长点,预计随着公司营销改效果的不断显现,预计各子公司盈利能力还将不断提升。  王老吉药业存在超预期的可能。2010年上半年受夏枯草事件和天气原因的影响,王老吉凉茶的销售额有所下降,王老吉药业营业收入8.36亿,同比减少2.47%;净利润6457万。但从3季度的销售情况来看,王老吉凉茶已实现恢复性增长,前三季度王老吉销售额约14亿元,已接近去年全年的销售额。  卫生部已在2010年第三批新资源食品目录中批准夏枯草作为凉茶饮料原料使用,夏枯草事件已被妥善解决。同时,11月份广州亚运会将为王老吉凉茶的品牌和市场的扩张带来契机,预计将对销量带来较大的拉动作用,王老吉药业的业绩超预期是大概率事件。在集团的未来发展规划中,大健康产业也将被整合与设计为第五大板块,将以品牌价值高达1080亿元的王老吉药业为平台发展大健康产业,集团还将积极运用内部重组、分拆上市、融资等资本运作方式,加快在全国的销售布局,以此带动大健康产品的销售,大健康的板块为公司的发展提供了充分的想象空间。  盈利预测与评级。我们认为公司恢复性增长趋势明确,集团规划和政策支持将为公司提供历史性的机遇,大健康板块为公司发展提供充分的想象空间,且目前估值较低,发展前景可期,我们预计公司2010年-2012年的EPS分别为0.41元、0.58元和0.69元,对应15日收盘价18.18元动态市盈率为44倍、31倍、26倍,我们给予公司6个月目标价20.30元,对应2011年PE为35倍,首次给予公司增持评级。

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